中金证券乐视网建议询价价格为308元

投资提示：

我们对乐视网IPO进行了投资价值分析，建议询价价格为30.8元。预计公司2010-2011年EPS分别为0.77元和1.00元，分别同比增长72%和31%。近期A股创业板IPO对应2010年发行市盈率的中值为40.2x,相关互联网上市公司的2010年交易市盈率为50x左右。综合考虑当前的市场环境、发行定价规则、公司的发行股数和互联网行业属性，我们给予公司2010年40倍合理市盈率，每股收益0.77元对应的股价为30.8元。

投资亮点：

中国网络视频行业有较大成长空间。受益于国内互联网渗透率的巨大提升空间和网络视频用户覆盖率的稳步增加，中国网络视频行业有较大成长空间。

正版化趋势推动产业价值提升。09年以来，中国政府加大了网络视频盗版的打击力度，视频内容正版化大势所趋，有利于推动整体产业价值的提升：一方面正版视频可以消除广告主的顾忌，直接提升网络视频的广告价值;另一方面，正版视频是对内容收费模式的基础，付费视频业务有望得到较大发展。

乐视网拥有先发优势，存在长大的机会。乐视网是中国网络视频正版化的先行者，已经拥有众多优秀影视剧独家和非独家网络版权。此次上市募集资金后，公司品牌、运营能力和整合并购能力将同步提升，公司也将进一步加大正版稀缺视频内容的采购量，不断拓展现有的盈利模式，并在三网融合和3G移动业务普及的背景下，公司视频业务有机会从现有的PC端向手机端(手机电视)和电视机端(超清播放机)延伸。

风险：

影视剧网络版权价格上涨过快，削弱公司盈利能力。行业竞争激烈，对公司经营能力挑战巨大。“国进民退”压制公司运营空间，内容资源被国有网络视频厂商过度垄断。公司现有盈利模式未能有效拓展，新业务发展缓慢。

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