中邮速递IPO被质疑盈利能力不被看好

证监会近日公布的IPO申报企业信息显示，拥有EMS品牌的中国邮政速递物流股份有限公司(以下简称：中邮速递)，拟在上海交易所上市，并且日前已经通过证监会初审，很有可能成为中国快递第一股。但据业内人士认为，中邮速递目前存在的问题并不少，要想成功登陆A股市场，还需要解决很多问题。

盈利能力存疑

得益于中国电子商务网购的高速发展，网络购物所引发的订单量迅速飙升，国内快递业务近几年风生水起。根据“前瞻产业研究院”提供的数据显示，2009-2011年，全国规模以上快递企业业务收入累计分别为479.0亿元、574.6亿元和758.0亿元，同比分别增长17.3%、20.0%和31.9%，增长速度不断加快。

以2010年为例，国内网络购物快递企业营收规模突破400亿元，达412.8亿元，较2009年涨幅达108.5%。全国规模以上的快递企业通过网购带来的业务收入占行业总收入的71.84%。

但与此同时，相比于国际四大快递跨国巨头DHL、UPS、TXT、Fedex，中国快递企业的利润率仍是相差甚远。

“虽然中邮速递的经营规模、网点覆盖和市场份额在中国快递企业排名第一，但毛利率也仅大概7%左右，净利率不到5%，而UPS 2011年毛利率将近50%。”前瞻产业研究院快递产业研究分析师陈绍峰向记者介绍。

此外，民营快递的老大——顺丰速运近几年的崛起也不容小觑。顺丰速运的毛利率在2006年曾高达18%，虽然近年来大幅下滑，但目前毛利率仍可于中邮速递相当。

有关资料显示，一般物流企业的净利率在10%左右，而速递业务还要稍微高一些。从此来看，相比于国际快递领域的其他同行，中邮速递盈利能力较弱仍是其未来发展急需解决的一大问题。

IPO或为赶潮流

实际上，中邮速递的上市计划始于2009年，当年中邮速递完成股份制改革。

2011年6月17日，国家邮政局发布“关于快递企业兼并重组的指导意见(下称指导意见)”，为中邮速递提供了政策支持，而指导意见认为“支持符合条件的快递企业通过发行股票、债券、可转换债等方式为兼并重组融资。鼓励上市快递企业以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的支付手段，依托资本市场提升兼并重组效率，促进行业整合和产业升级”是促进快递企业兼并重组的工作重点之一。作为国内快递业当之无愧的老大，指导意见提及的“上市快递企业”非中邮快递莫属。

“尚方宝剑在手，趁热好打铁，中邮速递当然不会错过这个上市良机。”陈绍峰认为。

但即使发展时间长、业务规模大，并同时手握“尚方宝剑”，饱受市场诟病的服务，仍然让中邮速递的上市后的发展，蒙上一层阴影。

据新华网报道，在2011年世界邮政日，新浪微博关于“哪个快递公司服务最差”的投票中，拥有“中国邮政”庞大网络背景的“E邮宝EMS”得票高居榜首达30%，被认为“最差快递”。

消费者也普遍反映，中邮速递性价比差，价格比其他快递公司高，服务又不如一些民营快递公司好。同时，相对于民营速递的“上门取件”服务，中邮速递却只能让消费者自己去邮政网点送寄。

“短期内国内快递市场状况不会改变，中邮速递目前的市场地位在一定程度上还是凭借业务和资源的垄断所获得，公司难以通过上市来扩大自己的市场份额。上市后的中邮速递很有可能会利用政策的支持以及自身规模和资金的优势，对业内一些中小企业进行兼并重组。”陈绍峰称。

医药配送业务前景不明

有关数据显示，2009年中国药品网络销售额仅为7000万元左右，虽然只占整个医院零售总额的0.046%，但是其发展速度惊人，到2010年已经达到2亿元左右，增幅高达185.7%。以美国为例，它的医药网络销售占总额的比例高达20%。国内医药配送的开发潜力之大已是共识。

“必须正视的一个事实是，在医药配送这个新兴的产业，相关的监管法律法规依然不健全，在安全问题频出的当下，公众对这种敏感的商品的信赖度不容乐观。”陈绍峰称。

因为药品销售是关乎性命健康的关键行业，国家在医药行业的准入标准上一直都是严格把关，网上药店更甚。必先取得《互联网药品交易服务资格证》和《互联网药品信息服务资格证》两张入场券才能从事网上销售药品活动。

据悉，邮政目前尚未正式取得配送药品的资格。此前邮政与国药物流合作配送药品，也仅仅停留在出租车辆的层面上，物流里面包括仓储、质控、温度管理和追踪等工作一直是国药在负责。业内人士也直言，以目前邮政的实力来说，并不具备药品配送能力。

同时，电商自建物流的发展也成为中邮速递的一大威胁。电商自建物流具有客户针对性强、员工素质普遍较高、配送及时、资金回笼快等特点，而电子商务是带动快递业业务量的主要来源之一，所以电商自建物流对中邮速递等快递企业带来竞争可想而知。

据悉，为了加快该业务发展，京东通过参股九州通旗下北京九州通医药有限公司的子公司，北京好药师大药房连锁有限公司来实现跳跃式前进的计划。

身上带伤，后有追兵，又要面对着虎视眈眈进军国内市场的国际物流巨头，中邮速递要想成功上市并走好上坡路，并不是一件易事。

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